常林股份(山东常林机械集团股份有限公司)

常林股份

常林股份。

公司股价上周五跌停，报收11.42元，成交额11.7亿元，最新市值73.7亿元。

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资料显示，公司是一家集原资源开发、矿产品加工和节能环保型商业地产开发为一体的综合性大型工程集团公司，主要从事生态景观建设、生态农业、废弃物资源综合开发、景观设计和产业运营、城市园林绿化及产业链开发。

2017年前三季度，公司实现营业收入6.49亿元，同比增长35.24%。

归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长.57%。

基本每股收益0.56元，同比增长107.69%。

2015年以来，公司净利润与营收呈正相关，但增速比较缓慢。

其中2015年净利润增速最快的是2016年，2015年公司净利润增速仅7.5%，2017年同比增长28.3%，增速稍弱于营业收入。

2016年前三季度，公司净利润与营收呈正相关，同比增长52.96%。

2015年以来，公司利润增长主要来自两块:(1)公司在贵州“5+5”区域实施“品牌升级战略”，大力发展渠道建设、、品牌建设，销售收入同比增长131.89%。

(2)公司对互联网广告公司赛维网络进行收购，对公司原有广告业务形成良好补充，2014年该业务板块实现营收39.66亿元，同比增长41.63%，净利润增速较上年提升19.38%。

电商业务与传统业务都值得关注。

2015年前三季度，公司电子商务业务实现营收1.77亿元，同比增长43.39%，占营收比例为45.35%，同比提升4.23个百分点。

传统业务毛利率从2014年的32.19%下降到2015年前三季度的22.77%，毛利率水平也由41.82%下降到2015年前三季度的20.62%，毛利率下降主要由于原有客户的战略调整，客户为公司传统的照明类公司，对市场的议价能力较弱，公司电商业务主要集中于以“货到付款”为主要收入来源的生产企业，未来业绩增长空间相对有限。

盈利预测:我们预计2015-2017年，公司营业收入分别为11.40亿元、15.05亿元、16.88亿元，EPS为0.08元、0.10元、0.18元，对应当前股价PE为49.27倍、28.98倍、21.51倍